柳化股份(600423)突然给了投资者一记重锤。
公司4月10日深夜发布2025年年度业绩预告更正公告。据称，经财务部门再次测算，预计公司2025年年度的净利润为-3000万元，扣除非经常性损益后的净利润为-3020万元。同时，公司2025年实现营业收入1.37亿元，低于3亿元。
1月下旬，柳化股份发布2025年度业绩预减公告称，经初步测算，预计公司2025年年度的净利润为628万元，同比下降79.19%。预计扣除非经常性损益后的净利润为602万元，同比下降82.12%。虽然这份业绩预告也不美观，但至少公司处于盈利状态。
对于业绩的突然巨变，柳化股份称，与前次业绩预告相比，审计机构采取了更为审慎的原则，对公司计提大额资产减值损失，致使本期利润减少。
值得一提的是，若公司2025年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，将触及《上海证券交易所股票上市规则》第 9.3.2 条（一）之情形。在披露2025年年度报告后，公司股票可能被上交所实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。
柳化股份原定于4月11日（一般指4月10日晚间）披露2025年年度报告。随着业绩预告的“变脸”，公司同步称，为进一步完善定期报告编制和复核的相关工作，确保2025年年度报告披露的真实性、准确性和完整性，经向上交所申请，公司将2025年年度报告披露时间延期至4月25日。
柳化股份主营双氧水的生产和销售。双氧水是公司的唯一产品，目前设计产能为16万吨/年。
在行业内，柳化股份的规模较小。数据显示，中国是全球重要的双氧水生产和消费国。2024年度，我国双氧水产能达到3043万吨，但产量仅为1704.70万吨，行业整体开工率仅55%左右。由于供需失衡、价格承压，国内双氧水产能利用率持续低位运行；现货供应过剩，价格竞争激烈。
行业景气度不佳，柳化股份的业绩也连续下滑。2024年度，公司的营业收入为1.65亿元，同比增长22.37%；净利润为3017.53万元，同比下降58.81%。2025年前三季度，公司的营业收入为1.07亿元，同比下降13.48%；净利润为700.57万元，同比下降77.44%。
在2025年度业绩预减公告中，柳化股份表示，报告期内，各类双氧水产品市场价格低于上年同期水平，公司产品销售价格同比下降。
在回复上交所的监管工作函时，柳化股份进一步披露，公司2025年度的双氧水产量15.53万吨，同比下降8.21%。其中，27.5%双氧水实现销售收入1.18亿元，同比下降8.01%；销售单价810.07元/吨，同比下降12.90%；毛利率为5.99%，同比减少17.82个百分点。50%双氧水的销售数据也是同比显著下降。
同时，公司还提到，其所在的区域竞争格局变化，广西市场新增双氧水产能125万吨，并集中在北部湾地区释放，导致公司在当地造纸和新能源客户的区位优势减弱。为应对竞争，公司被迫将部分销售转向偏远地区，运输距离拉长，运费上升，整体毛利率受到挤压。
不过，在唯一产品量价齐跌下，柳化股份却仍在准备扩产。
3月下旬，柳化股份宣布拟由鹿寨分公司投资建设一套20万吨/年全酸性流化床过氧化氢生产装置。项目总投资约2.9亿元，建设工期为24个月。对于项目资金来源，公司称系“自筹”。截至去年9月30日，公司的货币资金为4.37亿元。
近年来，柳化股份的营业收入基本维持在2亿元以下，前些年尚能维持一定盈利。在2025年出现大额亏损之下，公司似乎将“扩产增收”作为保壳手段。只不过，此举是否是饮鸩止渴有待观察。
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