今年以来，红利股迎来险资集中增持窗口。通过增配红利资产提升股息贡献，成为险资提升净投资收益、对冲利率风险和稳固财务表现的重要路径。
券商中国记者近期在采访中了解到，随着权益配置进入历史高位，险资依然看好中国股市前景，“高股息底仓+成长弹性赛道” 的哑铃型配置策略仍将是保险行业较为有效的配置思路。
密集加仓红利股
5月28日，平安人寿发布公告称，平安资管受托该公司资金，投资于中国人寿H股股票，于5月20日达到中国人寿H股股本的15%，根据香港市场规则，触发举牌。
截至5月20日，平安人寿持有中国人寿H股股票的账面余额为293.57亿元，占上季度末总资产的比例为0.51%。
这是以中国平安为代表的保险资金持续买入红利股票的一个缩影。5月18日，中国平安还在场内增持了6376.7万股农业银行H股股份。增持完成后，中国平安通过平安人寿、平安产险、平安健康险合计持有的农业银行H股数量增至77.4亿股，占该行H股总数的25.17%。
除了中国平安，中国人寿、新华保险等险资也在积极买入银行股、保险股。
今年一季度，中国人寿一只产品账户进入了中国平安十大股东；新华保险两只产品账户均进入中国人保十大股东。此外，中国人寿产品账户新进成为杭州银行、上海银行、江苏银行等3家城商行的十大股东；新华保险一只产品账户新进成为中国银行十大股东，太平人寿新进工商银行、中国银行前十大股东之列；国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号也在今年一季度进入工商银行十大股东之列，该基金是保险资金长期股票投资改革试点基金。
多位保险资金投资负责人向券商中国记者分析，对于大型保险资金而言，银行股、保险股等股票具有稳健的经营基本面，且有低估值、高分红特点，较当前2%左右的保险产品保证利率有可观利差，是保险资金应对利差损风险和平抑财报波动的理想标的。
例如，截至5月29日收盘，农业银行H股股息率4.87%，中国人寿H股股息率3.36%，均高于目前传统保险产品2%的预定利率上限。
OCI账户仍有配置空间
据了解，保险资金买入红利股后，主要计入FVOCI类资产（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益），这类资产盈亏不计入当期利润，以获取长期稳定股息、匹配负债成本为目标，具有“压舱石”作用。
据年报数据统计，截至2025年末，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险等A股上市险企合计持有的FVOCI类股票余额超1万亿元。
东方证券分析认为，中期看，低利率环境仍对固收再投资收益形成约束，险资在保持债券久期匹配的同时，预计将继续通过高股息权益资产、OCI账户和优质股权投资增强组合收益稳定性。
保险资金买入红利股还有多少空间？国信证券非银团队分析认为，假设保险资金运用余额保持10%以上增速，权益资产（股票+基金）占总资产比重逐步升至17.5%，其中OCI股票占权益资产的比重逐步升至44%。在此假设下预计未来三年险资投资OCI股票的增量合计将达约1.8万亿元。
去年以来，在中长期资金入市政策引导，叠加低利率市场环境、负债端结构调整及新会计准则实施等多重因素驱动下，险企权益资产配置比例普遍提升。
从行业情况来看，至2026年第一季度末，人身险和财产险公司所持股票和证券投资基金合计余额为5.9万亿元，较年初增加2010亿元，在资金运用余额中的占比达到15.5%，再创新高。
以平安人寿为例，截至2026年3月31日，平安人寿权益类资产账面余额为1.5万亿元，占公司上季度末总资产的比例达到26.36%，达到历史高点。
看好中国股市前景
随着权益配置比例站上历史高位，保险资金下一步如何布局？券商中国记者在采访中了解到，保险资金对于中国股市的前景依然看好，同时在高仓位下更加注重结构优化以及关注回撤风险管理。
“我们认为中国股票市场存在较强的配置价值。”一家大型保险资管公司资产配置相关负责人如是告诉券商中国记者。驱动因素包括利率中枢仍处于相对低位，政策导向更加明确，以及随着“反内卷”的持续深化，企业资本开支趋于改善，自由现金流进入增长周期，加大权益配置有利于获取更好的股东回报。
券商中国记者在采访中了解到，哑铃型策略是不少险资开展权益配置的共性选择：一端是高股息、低波动、现金流稳定的优质蓝筹资产，这类资产能够提供较好的分红回报和防御属性，仍将是险资权益底仓的重要组成部分；另一端是契合经济转型升级方向的成长赛道，博取长期超额收益。
今年3月底，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林接受券商中国记者专访时表示，看好中国股市长期增长空间，2026年公司将继续坚持以新质生产力为代表的成长板块和低估值高分红板块并重的均衡配置策略，在配置高股息板块作为压舱石的基础上，挖掘科技等热点赛道机会，同时关注顺周期、消费等行业的投资机会。
中国太保副总裁、财务负责人苏罡近日接受券商中国记者专访时表示，高股息资产仍具配置价值，但若利率环境、市场风险偏好或成长板块盈利预期出现改善，成长方向的配置权重有望边际提升。
责任编辑：韦子蓉
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